たーちゃん

ダイヤモンド社

2025-07-02

【罠】カバードコールETF買ったワイ、新NISAで“配当地獄”にハマるｗｗｗ

新NISAで「QYLD」や「JEPI」「XYLD」などのカバードコールETFを買ってる人、ちょっと待った。

「毎月分配」「高配当」でウハウハだと思ってないか？

実はその裏で、“元本がズルズル減ってる”現実から目を背けてないか…？

■ カバードコールETFとは？仕組みざっくり解説

QYLD：NASDAQ100のカバードコール戦略
XYLD：S&P500に対するカバードコール
JEPI：債券・低ボラ株×オプション売却収益

「コールオプションを売る＝株の上昇益を放棄する代わりにプレミアム（収益）をもらう」仕組み。つまり“上値取りに行かない”のが基本戦略。

■ QYLDの分配金と元本推移グラフがこちら

一見、配当は右肩下がりで「配当生活できそう！」と思わせてくれるが……。

実際は元本がガリガリ削られているため、“配当もどき”に近い側面も。

■ なぜ新NISAと相性が悪いのか？

成長投資枠は「非課税メリットを最大活用する枠」
QYLDなどは「トータルリターンが低く、元本下落型」
再投資にも不向き、複利効果が弱い

つまり、“長期保有”と“複利で育てる”が前提の新NISAでは、相性が悪すぎるというワケ。

■ とはいえ、JEPIは“例外”？

JEPIはQYLD・XYLDと違って、元本の安定性がやや高め。利回りも5〜7％で安定し、値動きも比較的マイルド。

もし「配当重視＋やや守備的」なら、JEPI一択という声もある。

■ 結論：カバードコールETFは“スパイス枠”で使え

QYLDやXYLDを「コア資産」にしてはいけない。老後資金、FIRE戦略では“足元をすくわれる”。

新NISAなら、基本はS&P500・全世界株・バランスETFを主力に、JEPIなどをサブで持つのが現実解。

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📌タグ

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■ 実質利回りは“幻想”？QYLDの税金トラップ

たとえば、QYLDの配当利回りが「年12％」だったとしても、そこから以下の税金が引かれます。

🇺🇸 米国源泉徴収税：10％
🇯🇵 日本の配当課税：20.315％

つまり、実際に手元に残るのは約8.6％→約6％前後。さらに円安の反動や元本下落を加味すると、実質リターンはゼロ〜マイナスになるケースも。

「高配当＝安全・安定」と思い込むのは危険です。

■ 米国では“老人向けETF”？QYLDのリアルな使われ方

実はQYLDなどのカバードコールETFは、米国では以下のように使われています。

退職後の生活費確保用
高齢者の“生活支出口座”
相続直前の資産圧縮（タックス戦略）

つまり「資産を増やす」よりも「使い切る」用途で使われることが多く、“若年層の資産形成”には本来向かない設計なんです。

■ 配当再投資ができない？カバードコールETF最大の弱点

普通のETFなら「配当金を再投資すれば複利効果」が効きます。しかし、カバードコールETFは以下の問題があります：

毎月の配当が小刻みすぎて再投資しにくい
元本減少で投資効率が年々悪化
新NISAは「成長投資枠」＝年額240万円まで

つまり、“複利運用に向かないETFを非課税口座で持つ”というのは、合理性に欠けるということ。

■ どうしても保有したい人へ｜“負けない持ち方”はコレ

以下のようなルールを設けることで、“QYLDガチ勢”でも比較的安全に運用できます。

QYLDは総資産の5〜10％以内
JEPIはサテライト枠で20％まで可
リスクヘッジとしてVOO・VTIと組み合わせる

新NISAでは「成長資産」＋「高配当スパイス」という組み合わせが理想。QYLD全ツッパは、ギャンブルに近いという認識を持ちましょう。

■ QYLD系よりもマシな“分配型ETF”3選

JEPI： 低ボラ＋相対的に元本安定
HYG： ハイイールド債ETF、インカム重視派向け
VYM： 配当王・貴族銘柄が中心の王道高配当ETF

資産形成において“安定した分配”と“元本の増加”を両立したいなら、QYLDよりも上記ETFを検討しましょう。

■ まとめ：QYLDは夢がある、が…夢で終わる

高配当に釣られて新NISAでQYLDを買った投資家の多くが、配当の実態に気づき始めています。

「配当もらってるのに資産が増えない…」

それ、“配当という名の元本切り崩し”かもしれません。

新NISAはあくまで“成長資産のための枠”です。コアにはVOO・S&P500・全世界株を。カバードコール系はスパイス程度に留めるのが吉です。

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2025-03-07

■ 分配金＝利益とは限らない？“元本払い戻し型”のワナ

QYLDやXYLDのようなETFでは、分配金の内訳が明確に「利益」ではない場合があります。

特に株価が下落している局面では、分配金が元本を削った“払い戻し”となるケースが多くなります。

これは「Return of Capital（元本の返還）」と呼ばれ、一見お金がもらえているようで、実質的には自分のお金を取り戻しているだけの状態。

つまり、「高配当＝稼いでる」と勘違いすると、資産全体の損益判断を誤ることになります。

■ カバードコールETFは“他人任せ戦略”の極致

カバードコールETFは「オプション戦略をETFの中の人が自動でやってくれる」という構造です。

つまり、自分は内容をほとんど理解しないまま“戦略だけ委ねる”という状態に。

これって実は、投資初心者にとっては非常に危険なスタンスです。

「なぜ今月は分配金が少ないのか？」「なぜ株価が伸びないのか？」の問いに答えられないなら、理解できるETFに乗り換えることを検討すべきです。

■ 円建て投資家は為替でさらに悲惨になる？

QYLDなどはドル建てETFなので、日本人投資家は為替の影響をもろに受けます。

ドル高：配当は増えるが、米国株安と元本下落が続くとリターン相殺
ドル安：株価が戻っても円換算で大きなマイナスに

さらに「為替手数料」や「分配金課税」もあるため、日本人がQYLDで“安定配当生活”するのは極めて非効率。

■ QYLDは“株高に弱い”？利上げ・上昇局面との相性最悪

QYLDなどのコール売り戦略は、株価の急上昇局面で大きな利益を逃すという構造上の弱点があります。

たとえば、S&P500やNASDAQが急騰したとしても、コールオプションの売却で「上昇益は放棄」しているため、QYLDは全く恩恵を受けません。

つまり、2025年〜2026年の「米国利下げ→株高再開」局面では“置いてけぼりETF”になる可能性が高いのです。

■ “配当信者”にならないために｜3つのチェックポイント

カバードコールETFを買う前に、以下の3つをチェックしましょう：

分配金の内訳：Return of Capitalが多すぎないか？
トータルリターン：5年・10年で右肩上がりになっているか？
代替ETFの存在：JEPIやVYMとの比較はしたか？

この3つを見ても「それでも買いたい」と思えるならOK。でも、それができないなら手を出すべきではないでしょう。

■ 最後に：夢を見るな、現実を見ろ

「QYLDで毎月1万円の不労所得！」「JEPIだけで生活費賄える！」
…そんな甘い話は、現実では“資産目減り”という代償とセットです。

カバードコールETFは、夢を見る商品じゃなく、現金化目的・出口戦略用のツール。

「コア資産」にしてはいけない。新NISAという最重要枠には、最も堅実で成長性のあるETFを。

■ 利回り12％のカラクリ｜“配当が高い＝儲かる”じゃない

QYLDの利回りが「10〜12％」あるから儲かる……そう信じて買った人は多い。

しかし、その利回りの内訳を分解してみると：

📉 株価下落の穴埋め分
💸 元本切り崩しの補填
💼 オプション収益（変動）

つまり、「実質の稼ぎ」とは限らないということ。

この構造を理解せずに「毎月配当うれしい！」と消費していると、資産形成の逆回転が始まります。

■ 上昇相場・下落相場でどうなる？相場環境別の実態

相場環境	VOO（S&P500）	QYLD
📈 上昇相場	株価上昇＋配当	上昇益放棄＋微増配
📉 下落相場	含み損（ただし回復力あり）	元本削減＋配当減
🔁 ボックス相場	横ばいor微増	比較的好相性（配当安定）

QYLDは「上にも下にも弱い」というのが最大のネック。

“配当だけをもらう投資”が、いかに成長性とトレードオフなのかが分かります。

■ 新NISAの“非課税メリット”と真逆の性質

新NISAの成長投資枠は、以下のような性質があります：

✅ 長期で非課税メリットを活かす
✅ 再投資による複利を前提
✅ 値上がり益で資産形成

一方QYLDは、

❌ 分配金即消費型で非課税メリットが薄い
❌ 値上がり益を放棄
❌ 元本は目減り傾向

完全にミスマッチ。新NISAにおいては“非効率投資”になりがちです。

■ FIRE目指してQYLD全力→半年で撤退した人の実例

某SNSでは、QYLDに全力投資したFIRE志望者が半年で撤退したという投稿も。

「毎月配当で生活しようと思ったけど、円安で税金取られて、株価下がって、実質赤字だった…」 ― Xより抜粋

配当でFIREはできる。
でも、それは“資産を溶かさずに継続できる”設計が必要不可欠。

QYLDのようなETFをコアに据えると、それが崩壊するのは時間の問題です。

■ 高配当依存症から脱出する思考法

「配当金が欲しい」→「配当がないと不安」→「元本が減っても気にしない」

これは配当依存症の典型的なループです。

脱出するには、以下の3ステップが有効：

📊 配当とトータルリターンのバランスを確認する
📈 分配金ゼロでも値上がりするETFを理解する
🧠 「資産全体の成長」に目を向ける

配当金は“果実”、でも“木”が枯れたら意味がない。
成長する木を育てつつ、果実は一部だけいただくのが理想的です。

📘さらに深く学びたい方はnoteへ👇

▶【note】QYLD・JEPI・VYMで“失敗しない分配戦略”を構築する方法

■ 【比較表】VYM・JEPI・QYLDの定量スペックまとめ

項目	VYM	JEPI	QYLD
ETFの概要	米国の高配当株ETF（大型株中心）	高配当＋オプション戦略（低ボラ）	NASDAQ100のカバードコール戦略
利回り（年）	約 3.0〜3.5％	約 6.0〜7.5％	約 10〜12％
トータルリターン（5年）	約 +55％	約 +43％	約 +10％前後（横ばい）
株価成長性	◎（安定成長）	○（横ばい〜微増）	✕（元本下落傾向）
配当頻度	年4回（四半期）	月1回	月1回
信託報酬（経費率）	0.06％	0.35％	0.60％
分配金の安定性	◎ 安定	○ やや変動あり	△ 年々減少傾向
為替の影響	いずれもドル建てETFのため円建て投資家は注意
新NISAとの相性	◎ 最適（成長型・長期投資向け）	○ 配当スパイス枠におすすめ	✕ コア運用には非推奨